adminAda banyak kebingungan di pasar swasta saat ini. Di satu sisi, perusahaan ventura masih mengumumkan dana baru setiap hari. Mereka menjadi tuan rumah makan siang sushi yang disajikan. Di sisi lain, PHK berlimpah, dan para raksasa industri terdengar khawatir. Jamie Dimon dari JPMorgan melihat badai ekonomi di depan. Sementara itu, Elon Musk dilaporkan mengatakan kepada para eksekutif Tesla minggu ini bahwa dia memiliki “perasaan yang sangat buruk” tentang ekonomi. Dia juga memberhentikan 10% dari karyawan bergaji Tesla, katanya dalam email singkat pagi ini.
Anda hampir tidak bisa menyalahkan orang yang ingin menjual saham startup mereka, atau mereka yang ingin membelinya, karena merasa tidak yakin di mana harus bertemu dengan harga, dan itulah yang terjadi saat ini, kata pakar pasar sekunder seperti CEO Kelly Rodriques dari Forge Global. Faktanya, kata Rodriques, di Forge, platform perdagangan untuk saham perusahaan swasta yang go public awal tahun ini melalui SPAC, “pasokan saham swasta saat ini lebih tinggi daripada yang pernah ada dalam sejarah – sangat banyak.”
Rodriques menyebutnya “ketidakseimbangan harga. Ada banyak minat penjual, tetapi kisaran antara harapan penjual dan pembeli terlalu lebar untuk banyak perdagangan terjadi.”
Kredit Gambar: Menempa Global
Dia tidak sendirian dalam melihat pola ini. Justin Fishner-Wolfson secara terpisah mengatakan hal yang paling luar biasa tentang pasar sekunder saat ini adalah betapa stagnannya. Fishner-Wolfson ikut mendirikan dan mengawasi 137 Ventures, sebuah firma yang berbasis di San Francisco yang menawarkan pinjaman kepada para pendiri, eksekutif, karyawan awal, dan pemegang saham besar lainnya dari perusahaan teknologi swasta dengan pertumbuhan tinggi sebagai imbalan atas opsi untuk mengubah utang mereka menjadi ekuitas , dan dia mencatat bahwa valuasi di pasar swasta “lambat berubah” karena “orang menunggu untuk melihat nilai sebenarnya.”
Anda hampir tidak bisa menyalahkan mereka, sarannya; sinyal di sekitar tampak rusak. “Jika Anda melihat pasar publik, ada perusahaan yang sangat besar yang bergerak lima hingga 10 poin persentase sehari, tanpa berita spesifik. Seperti, ini bukan panggilan pendapatan yang mendorong harga. Mengingat bahwa “orang tidak benar-benar tahu apa yang berharga pada hari tertentu,” katanya, “di pasar swasta, sebagian besar hanya melambat sementara orang menunggu untuk melihat apakah penetapan harga adalah sesuatu atau tidak. [they] bisa semacam perkiraan hari ini, apakah itu menjadi lebih buruk atau tidak dari sini [or] apakah itu menjadi lebih baik atau tidak dari sini.
Beberapa penjual membajak dengan harga yang mungkin tidak mereka sukai karena kebutuhan. “Satu-satunya transaksi yang Anda lihat adalah transaksi yang sangat dibutuhkan orang,” kata Fishner-Wolfson. Itu benar tentang perusahaan; itu juga berlaku untuk individu, katanya. “Perusahaan dengan neraca yang kuat tidak akan mengumpulkan uang di lingkungan ini; mereka akan mencoba untuk menunda [a new round] selama mereka bisa.” Dia melihat hal yang sama dengan para pendiri dan eksekutif. “Jika perusahaan Anda berjalan sangat baik, mengapa Anda ingin mengambil harga yang bukan harga yang bagus, atau setidaknya harga yang masuk akal, jika Anda dapat menunggu beberapa kuartal, lihat bagaimana semuanya beres dan dapatkan kesepakatan yang lebih baik nanti? ”
Ada kabar baik bagi penjual, kata Rodriques. Untuk satu hal, Rodriques mengatakan dia melihat tanda-tanda bahwa penjual tumbuh “lebih realistis” tentang ekspektasi mereka, yang seharusnya membawa lebih banyak pembeli – yang menginginkan diskon terbesar – ke meja.
Dia juga mengatakan bahwa sementara harga tampaknya turun hampir seragam, perusahaan yang didukung usaha dan go public baru-baru ini masih diperdagangkan dengan harga premium di mana mereka dihargai dalam putaran pendanaan swasta terakhir mereka. Secara khusus, menurut Forge, mereka berdagang dengan premi sekitar 24% dari penilaian pra-IPO mereka.
Itu jauh dari kuartal keempat, ketika perusahaan di Forge diperdagangkan dengan premi 58% selama putaran pribadi terakhir mereka, tetapi bantalan itu membuat pembeli, dan penjual, di pasar yang mungkin menghilang sebaliknya.
Rodriques menunjuk, misalnya, untuk beli sekarang, bayar nanti startup Affirm, sebuah perusahaan yang sebelumnya dilacak dan diperdagangkan oleh Forge di platformnya dan yang go public melalui proses IPO tradisional awal tahun lalu. Saat ini, saham Affirm turun 56% dari harga IPO mereka, tetapi mereka naik lebih dari 70% dari nilai yang diberikan oleh investor pasar swasta Affirm kepada mereka selama putaran pra-IPO terakhir pakaian itu, yang berarti investor pasar swastanya masih sangat banyak di hitam.
Seberapa besar artinya itu, tentu saja, merupakan tanda tanya. Ditanya apakah dia sendiri akan membeli saham Affirm dengan harga saat ini, Rodriques berbicara panjang lebar tentang Affirm sebagai “bisnis yang sangat dicari yang memiliki profil margin kotor berkelanjutan yang signifikan dan tingkat pertumbuhan.”
“Anda bisa berkata, ‘Yah, itu tidak bernilai 28 kali [revenue].’ Dan mungkin [the shares] jangan kembali hingga 28 kali [revenue], mungkin mereka menetap di usia 20 tahun,” lanjutnya. “Tetapi orang masih akan membayar premi – pasar yang baik atau pasar yang buruk – untuk perusahaan yang menghasilkan pertumbuhan organik 50% hingga 100% per tahun dan margin kotor dalam 70% hingga 90% [range].”
Ditanya lagi: Apakah Dia membelinya sekarang atau apakah dia akan menunggu, Rodriques mengatakan dia tidak jauh berbeda dengan pelanggannya sendiri. “Apakah saya pembeli Affirm sekarang? Saya seperti orang lain. Saya menunggu dan menonton. Tapi saya pikir ini adalah perusahaan yang hebat, dan saya akan berinvestasi di dalamnya. Saya ingin melihat di mana pasar bergetar.”
Kredit Gambar: Menempa Global
